平坦收益率曲线_Flat Yield Curve

平坦收益率曲线是指短期与长期债券（通常为国债）之间的利率差异很小的收益率曲线。通常情况下，收益率曲线应是有形状的，而这种平坦化通常出现在正常曲线与倒挂曲线之间的过渡期。正常的收益率曲线是向上倾斜的。

关键要点

• 收益率曲线的平坦化意味着短期和长期债券之间几乎没有显著的利率差异，这使得长期债券对投资者的吸引力降低。
• 收益率曲线的平坦化可能是一个心理信号，意味着投资者对市场增长潜力的信心正在减弱。
• 投资者应对收益率曲线平坦化的一种策略是“杠铃策略”，即在长期债券和短期债券之间平衡投资组合。

理解平坦收益率曲线

平坦收益率曲线意味着投资者在短期投资和长期投资上获得大致相同的回报。当短期债券和长期债券提供非常相似的收益率时，持有长期债券的好处通常不大；投资者在持有长期证券的风险或机会成本下并不会获得更多的回报。例如，美国国债的平坦收益率曲线表现为两年期债券收益率为5%，而30年期债券收益率为5.1%。

收益率曲线的平坦可能是由于长期利率下跌幅度超过短期利率，或短期利率上升幅度超过长期利率。平坦的收益率曲线通常意味着投资者对于宏观经济前景感到担忧。

收益率曲线平坦化的一个原因是市场参与者预计通货膨胀将降低或美联储可能很快会提高联邦基金利率。例如，如果美联储在一段时间内提高其短期目标，长期利率可能保持稳定或上升，而短期利率将上升。因此，收益率曲线的斜率会由于短期利率的提高而变得平坦。这在美联储于2022年至2023年快速加息以应对疫情期间的通货膨胀时就曾发生过。

提示： 平坦的收益率曲线与经济不确定性相关，暗示可能即将出现经济放缓。

美联储对收益率曲线的影响

美联储通过联邦基金利率影响借款成本，从而影响经济发展方向。调整银行间隔夜借贷的这一利率通常会影响其他利率以及整体借款成本。

联邦基金利率的提高会推高短期利率，但不一定对长期利率产生同样的影响。有时，两者都会上升，而其他时候，只有短期利率上升，从而导致收益率曲线平坦化。这种情况在市场预期短期加息后紧接着进入降息阶段时更为常见。

重要提示： 美联储的基金利率变动影响借款成本，尤其是短期借款。

平坦收益率曲线对贷款者的意义

银行在长期利率高于短期借款利率时，往往能获得更大利润。因此，当收益率曲线平坦化时，它们的利润空间往往会缩小。基于这一逻辑，收益率曲线的平坦化可能导致贷款者在放贷时变得更加谨慎。即将到来的经济放缓的威胁加剧了这种谨慎感。

然而，事情并不总是那么简单，平坦收益率曲线对银行的影响未必是一个坏信号。例如，许多贷款的利率与短期基准利率挂钩，银行在借入资金时通常对储户支付的利率较低。

健康的收益率曲线

健康的或正常的收益率曲线从左到右轻微向上倾斜。这表明经济条件稳定，市场期待经济稳步增长。

正常收益率曲线显示，长期到期债券的收益率上升。该曲线的样本收益可能包括两年期债券收益率为1%，五年期债券为1.8%，十年期债券为2.5%，十五年期债券为3.0%，以及二十年期债券为3.5%。

如果曲线变陡，这暗示经济增长强劲，可能导致更高的通货膨胀和更高的利率。如果曲线平坦，这则暗示不确定性，反映出谨慎态度。

杠铃策略

在收益率曲线平坦化或者美联储准备加息的环境中，杠铃策略可能对投资者有利。然而，如果收益率曲线变得陡峭，这一策略的表现可能会不佳。在杠铃策略中，投资组合的一半由长期债券构成，另一半则由短期债券构成。

例如，假设收益率差为8%，投资者相信收益率曲线将会平坦化。投资者可以将其固定收益投资组合的一半配置为美国国债十年期债券，另一半配置为美国国债两年期债券。这样，投资者就拥有一些灵活性，可以对债券市场的变化做出反应。然而，如果长期利率急剧上升，这类投资组合可能会显著下滑。

收益率曲线对投资者的意义

收益率曲线作为投资者对利率未来走向的信号。换句话说，它是对经济增长和通货膨胀的预测。这对投资者而言至关重要，因为利率和经济增长的状况直接影响可能表现出色的投资类型。

收益率曲线的类型

收益率曲线根据投资者对未来利率和经济的预期可能表现出不同的形态。通常情况下，它会被描述为正常、平坦或者倒挂。

倒挂收益率曲线是好还是坏？

倒挂收益率曲线是指短期利率超过长期利率，这通常被视为一个不好的信号。历史上，倒挂收益率曲线被视为即将出现经济衰退的信号。

结论

收益率曲线表示在不同期限内借款成本。当其平坦时，通常意味着投资者不期望利率有太大变化，二年期债券的收益可能与三十年期债券的收益相同。这并不是一个积极的展望。收益率曲线的平坦化暗示投资者对经济方向的担忧，并预期经济放缓。